疫情影响供给仍增长，4月250cc以上中大排摩托车生产企业报表

天马行空

小诸葛聊摩托 时间：2022/5/19

据中国摩托车商会数据，2022 年4 月国内250cc以上排量摩托车销售3.80 万辆，同比增长20.5%，环比增长14.3%。1-4 月累计销售11.95万辆，同比增长40.5%。

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2022-5-30 08:08

分析与判断：

行业：疫情影响供给，中大排表现优于行业

国内疫情影响供给，4 月摩托车产销同环比下滑。受国内局部疫情多点散发带来的供应链、物流受阻影响，2022 年4 月全行业摩托车产销分别完成132.52 和139.22 万辆，同比分别下滑31.1%和26.2%，环比分别下滑18.0%和12.3%，主流摩托车厂商(春风、钱江、隆鑫、大长江、宗申等)总体产销同环比均出现不同程度下滑。

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2022-5-30 08:08

摩托车厂商战略倾斜，中大排表现优于行业。据中汽协数据，2022 年4 月国内250cc以上中大排量摩托车产销分别完成3.11和3.80 万辆， 同比分别增长1.1% 和20.5% ， 环比分别增长1.3% 和14.3%。产量方面同环比微增，我们判断背后主因摩托车厂商在供应链受阻情况下优先将可获得零部件倾斜至毛利率更高的中大排量车型。销量方面3.80 万辆月销系历史单月最佳表现，体现中大排量摩托车高景气程度，5 月起伴随天气转暖、疫情趋缓，预计月销将进一步提升。

预计2022 年中大排增速40%左右，全年达到40 多万辆销量。

结构上看250cc( 不含)-400cc 仍为250cc以上为销售主力， 但400cc(不含)-750cc 排量段增长迅速，成为拉动250cc以上销售的主要动力，部分体现摩托车玩家排量向上升级需求。伴随国内摩托车文化的进一步形成、新兴消费群体升级置换需求释放以及禁限摩政策的边际改善，我们预计2022 年行业增速40%左右，全年达到40多万辆销量，持续推荐中大排量摩托车赛道。

春风动力：

两轮摩托车： 据中国摩托车商会数据，4 月250cc 以上销量0.22 万辆，同比增长14.5%，环比下滑61.0%，1-4 月累计销售1.58 万辆，同比增长116.0%。由于公司250cc 为销售主力，若拓宽至250cc(含)及以上口径，4 月销量0.60 万辆，1-4 月累计销售2.94 万辆，同比增长10.3%。

2022 年春风两轮新增450SR 新车及出口两方面增量：

1)内销方面：仿赛新车450SR 于4 月初开启预售，对标川崎Ninja 400，市场反馈积极，大概率爆款；

2)出口方面：2021 年、2022 年1-4 月250cc(含)及以上出口分别2.33、1.09 万辆，同比分别增长227%、179%，逐步形成海外两轮新增长极。

四轮沙滩车：据中汽协数据，4 月出口1.09 万辆，同比下滑12.5%，环比下滑29.8%，1-4 月累计出口4.88 万辆，同比增长12.1%。

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2022-5-30 08:08

钱江摩托：

持续扩充产品谱系，渠道研发合作全面升级；   

据中国摩托车商会数据， 4 月250cc 以上销量1.21 万辆，同比增长30.7%，环比增长24.0%，表现优于行业，1-4 月累计销售3.09 万辆，同比增长36.8%。2021 年下半年以来，公司持续扩充产品谱系并迎来新一轮产品周期：

1)四缸仿赛赛600 表现持续优异；

2)赛350、赛250、闪300S 支撑入门级排量。

渠道、研发、合作全面升级。

1)渠道：深化实施Benelli及QJiang 渠道直营模式改革，继云南、广西、浙闽后，重点推进北京、皖苏沪、陕西、广东地区改制；

2)研发：2021 年11 月底钱江摩托上海公司正式开业，设立新能源研发、工业设计、国际外贸三大中心，预计可提升公司车型外观及前瞻技术研发能力；

3)合作：2021 年12 月8 日公司同哈雷合资公司(浙江极晟机车)正式完成注册登记，加速目标摩托车(338CC 排量、500CC排量及双方一致书面约定的摩托车)量产落地。

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2022-5-30 08:08

隆鑫通用：

据中国摩托车商会数据，4 月250cc 以上销量0.49 万辆，同比下滑24.0%，环比增长19.6%，1-4 月累计销售1.71 万辆，同比增长0.7%，同春风、钱江共同构筑自主摩企第一梯队。2022 年3 月18 日，无极品牌豪华旗舰踏板SR4 MAX 正式迎来上市(350cc 大踏板)，同时推出300AC 升级款350AC，现阶段看均存较高爆款潜质。

海外出口持续高增，2021 年起伴随公司海外渠道开拓，250cc以上跨骑式车型出口迎来爆发式增长，中国摩托车商会数据显示2021年、2022 年1-4 月公司250cc 以上跨骑式车型出口销量分别2.37和0.89 万辆，同比分别增长达435%和55%。

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2022-5-30 08:10

五本&新本：

据中国摩托车商会数据，五本4 月250cc 以上销量0.21万辆，环比下滑15.1%，1-4 月累计销售0.72 万辆；新本4 月250cc以上销量0.09 万辆，环比下滑50.9%，1-4 月累计销售0.55 万辆。

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2022-5-30 08:08

自2021 年5 月稳定出货以来，本田份额基本维持10-20%区间。

对于本田国产影响，我们仍延续此前判断，即对自主品牌短期影响相对有限，主因两者售价、定位尚存差异，但中长期看自主品牌能否提升品牌、品控将成为竞争关键。